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分析 | 原材料价格上涨是经济转型第一次战役
2017-08-02 18:02:57   来源:每日经济新闻   评论:0 点击:

中国资本市场正在发生一些深刻变化,这将帮助A股逐步进入隐性牛市。  看清新的投资逻辑,才能在资本市场立于不败之地——借去产能提升企...

中国资本市场正在发生一些深刻变化,这将帮助A股逐步进入隐性牛市。
  看清新的投资逻辑,才能在资本市场立于不败之地——借去产能提升企业利润,降低金融风险,这是使本轮高负债高杠杆周期化险为夷的一条有效途径——去产能将有利于大企业与银行,去债务有利于大企业,转结构有利于创新企业。

  本周一,国家统计局公布7月份制造业PMI指数51.4,处于景气区间。两项指标大幅上升,原材料购进价格指数从50.4上升到57.9,出厂价格从49.1上升到52.7。上述指数显示原材料、产品价格都在大幅上升。
  细分行业表现出同样的现象。据涂料采购网统计,今年上半年以来,部分涂料原材料产品价格涨幅明显。截至7月13日,聚合MDI产品报价24857.14元/吨,同比上涨95.55%,钛白粉价格报价18900.00元/吨,同比上涨43.24%,乙二醇报价7150.00元/吨,同比上涨35.45%。另外,丙烯酸、醋酸二氯甲烷、三氯甲烷等多个原材料产品价格同比涨幅均在30%以上。
  价格的拉升让股市周期股表现得非常明显。从钢铁板块看,7月31日,钢铁板块PE中值23.54。从2007年以来,板块PE最低的时候是2008年10月31日,低至5.57,最高的是2015年4月24日,PE为122.27倍。

 

  煤炭板块,7月31日PE为28.06倍,最低的时候是2008年11月7日,板块PE为8.73倍;最高的时候是2015年6月12号,剔除负债,PE高达129.23倍。
  2008年受金融危机影响,原材料板块大幅下降。2015年股灾之前,是资金加杠杆造成的假牛。此次的原材料价格上涨与淘汰落后产能有一定关系,但也反映出制造业的一次大变革。
  大型企业负债率下降、资产负债表得以修复,这一进程刚刚开始。
  去产能的长远目标是提升行业集中度,减低行业负债率。7月28日,中钢协召开五届六次常务理事(扩大)会,工信部原材料工业司巡视员骆铁军在会上称,2016年全年中国钢铁行业平均负债率下降1%左右。
  中钢协披露的数据显示,其会员钢铁企业去年的资产负债率为69.6%,要在3~5年内将中国钢铁行业的平均负债率降到60%以下,每年财务费用下降数百亿元。
  钢铁、煤炭、有色等行业利润上升,也应当施惠于电力等企业,让企业负债率整体下降。

 

  与钢铁企业一样,淘汰中小企业,淘汰违规建立的企业,然后打通上下游产业链,鼓励煤炭、电力等产业链上下游企业发挥产业链协同效应,加强煤炭、电力企业中长期合作,稳定煤炭市场价格。支持优势企业和主业企业通过资产重组、股权合作、资产置换、无偿划转等方式,整合煤电资源。如此一来,有助于产业链上下游一起去杠杆。
  7月31日,《人民日报》发表一篇文章,《去产能别纠结》,文章表示,去产能类似刮骨疗毒,不能纠结于眼前困难。
  钢价上涨了,是否会让地条钢死灰复燃?当然不会!7月29日,新华社报道,取缔“地条钢”、化解过剩产能要坚定不移推进,防止死灰复燃。对顶风作案的要坚决依法严惩,对监管不力的要严肃问责,务必做到令行禁止。在这样严格的措施之下,相信不会有地方政府敢于顶风作案。
  修复大型企业的资产负债表,也有助于修复银行资产负债表。银监会2月22日的数据,去年四季度末,商业银行不良贷款率为1.74%,比上季度末下降0.02个百分点,银行不良率自2012年一季度以来首次下降。
  制造业面临转型之下,如果没有技术优势,没有品牌优势,投资者就要慎重对待这类企业。当前全球都在探寻各种成本优势,如果能发现“小而美”、有技术独创性的公司,那当然是上上之选。
  那么到底有多少企业会退出?据中国涂料采购网的分析文章,在2017年9月底之前,将对整改不合格的企业进行彻底关停,此次涉及的企业达17.6万家,可谓是规模空前。
  人工成本、环保成本、加上去产能,可能会导致一些制造企业退出市场。这里面多数是小恐龙,但也可能不乏百丽这样的行业大恐龙。
  上游集约化,中下游也得集约降成本。这一次变革可能是革命性的,将持续相当长一段时间。而原材料价格的上涨,这应当看成是经济转型的第一次战役。

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